21世纪经济报道记者吴斌 上海报道

在3月早些时候连创历史新高后，比特币遭遇“惊魂一日”。

3月19日，比特币盘中一度跌破62000美元整数关口，全天跌幅约8%，从历史高位回落逾1万美元，甚至有交易所币价一度“闪崩”跌破9000美元。上周投资者的狂热兴趣一度推动比特币价格升至近7.4万美元的历史新高，但如今一些早期买家似乎正打算获利了结、落袋为安。

大幅震荡行情下爆仓规模飙升。CoinGlass数据显示，在截至19日晚间的24个小时内，虚拟货币市场最多时曾一度有超过24万人爆仓，总金额高达6.64亿美元（约合48亿元人民币）。

比特币为何出现大幅回调？OKX研究院高级研究员赵伟对21世纪经济报道记者表示，比特币价格走势主要受供需关系、政策法规、全球经济周期、科技发展及投资者情绪等多方面因素共同影响。但随着比特币现货ETF的通过，越来越多的传统机构投资群体参与其中，ETF资金的净流入量与净流出量正在成为影响比特币乃至整个加密市场走势的重要因素。

3 月20日，HODL15Capital 数据显示，19日比特币现货ETF净流出3.26亿美元，其中，灰度GBTC流出4.435亿美元，贝莱德IBIT流入7440万美元，富达FBTC流入3960万美元，BITB流入250万美元，其余6支比特币现货ETF几无变动。

此外，赵伟还表示，随着美联储议息会议临近、美国证券交易委员会（SEC）推迟对Hashdex与Ark 21Shares以太坊现货ETF申请做出决定，这些因素可能增加了市场走势的不确定性，导致一些投资者的高预期有所降温。

在经历“过山车”行情后，多空因素交织下前路仍迷雾重重，未来比特币将走向何方？

币价一度“闪崩”跌破9000美元

在比特币价格大幅回落之际，一些平台甚至出现价格“闪崩”。

由于币价暴跌和短时间内出现大量抛售，19日数字货币交易所BitMEX的比特币交易一度出现异常，价格闪崩跌破9000美元，最低价格约为8900美元。而与此同时，其他交易所的比特币价格仍处于6.6万美元以上。

有卖家在流动性不足的时段抛售或是潜在原因。匿名加密社区人士syq在社交媒体上爆料，有人在19日晚间的短短2个小时内，以10-50个比特币的规模在BitMEX分批抛售了逾400枚比特币，导致BitMEX上的比特币交易对出现了超过30%的滑点，投资者至少亏损了400万美元。

BitMEX随后表示，正在调查这一异常交易活动，少数账户存在激进卖出行为，超出预期市场范围。不过BitMEX仍强调系统运行正常，所有用户资金依然安全。

尽管币价闪崩跌破9000美元只是异常事件，但已经反映市场情绪出现降温。在3月早些时候比特币价格多次刷新历史纪录后，一些投资者正获利了结。

比特币现货ETF产品18日出现了自1月获批成立以来最大规模的资金净流出，其中规模最大的灰度ETF产品GBTC流出规模尤其惊人。根据BitMEX Research的数据，18日GBTC创下了6.425亿美元的单日资金净流出纪录，10日又流出了逾4亿美元。

对此，市场分析公司VettaFi研究主管Todd Rosenbluth表示，作为当前规模最大、价格最高的比特币ETF产品，GBTC出现大量获利了结和赎回是可以理解的。资金不会日复一日地涌入这些ETF，人们在价格走高后获利了结是合理的。

赵伟对记者分析称，短期来看，比特币现货ETF的资金流出情况会对比特币以及加密市场的价格走势产生较大影响。长期来看，比特币以及加密货币被大规模采用还需要科技创新驱动，使其能够与更多现实生活中的场景产生链接，可能会释放更大的活力。

机构需求能否支撑比特币？

近期加密货币市场利空和利多因素交织，资金流入比特币现货ETF的势头放缓，GBTC甚至出现流出，但机构对比特币的接受度有所提升，或将给比特币价格带来一定支撑。

在美国批准贝莱德、富达、景顺等机构的比特币现货ETF后，未来全球最大的养老基金可能入局。3月19日，日本政府养老投资基金（GPIF）宣布，将探索将其部分投资组合多元化到比特币领域的可能性。目前GPIF管理着超过1.5万亿美元的资产。作为其多元化努力的一部分，GPIF将征集有关非流动性替代资产的信息，例如比特币、黄金、森林和农田。

此外，英国金融行为监管局（FCA）3月11日表示，将允许认可的投资交易所推出加密货币支持的交易所交易票据（ETN）。此类产品只面向专业投资者，如投资公司和获准在金融市场运营的信贷机构，暂时不会允许散户投资者购买相关产品。伦敦证券交易所则在另一份声明中表示，将从今年第二季度开始接受比特币和以太坊ETN的上市申请。

上海财经大学金融学院副院长曹啸对21世纪经济报道记者表示，比特币正在逐渐成为机构投资者主导的市场，机构投资者的进入意味着会有更多类型的相关金融产品在ETF之后陆续出现，比特币的价格波动会趋于平缓，风险控制的成本会进一步降低，从而使得比特币市场趋于成熟。

整体而言，比特币的资产属性已经在一定程度上得到认可，未来或有更多机构投资者参与比特币交易，但能在多大程度上进入投资组合仍不确定。赵伟对记者表示，对于机构投资者来讲，资金配置会考虑多方面的因素，比如全球货币政策以及经济周期等，无法预判未来的投资动作。

在一些合理的配置需求之外，另一些拥抱比特币行为的背后更多的是无奈或投机。在本国货币难以为继的背景下，少数不走寻常路的国家已经接受比特币。中美洲国家萨尔瓦多总统纳伊布·布克勒（Nayib Bukele）3月14日表示，萨尔瓦多将把相当大的一部分比特币资产转移到一个离线设备上。2021年，萨尔瓦多成为世界上第一个将比特币作为法定货币的国家，作为首个“吃螃蟹”的国家，萨尔瓦多一度招致铺天盖地的质疑和担忧。

知名比特币多头MicroStrategy也在继续加仓。SEC文件显示，MicroStrategy在3月11日至3月18日期间又以6.23亿美元的价格购买了9245枚比特币，持有总量达到214246枚，占迄今为止全球已开采的约1970万枚比特币的比例超过1%。

这种和比特币高度绑定的行为显然也存在巨大风险。MicroStrategy仅在2月就实现了股价翻番，3月一度创下每股1815美元的历史高位。然而好景不长，随着比特币价格高位跳水，3月18日MicroStrategy下跌16%，是当日比特币跌幅的10倍多。3月19日，MicroStrategy股价再度下跌5.7%。MicroStrategy本周前两天的跌幅达到20%，为2022年以来最大的两日跌幅。

“过山车”后路在何方？

比特币价格创下新高后又大幅回调，机构对接下来的走势充满了巨大的分歧。

4月比特币“减半”备受关注，届时是否会出现“买预期卖事实”行情？摩根大通警告称，一旦乐观情绪消退，4月份减半事件后，比特币价格可能跌至4.2万美元。

乐观者则持不同看法，美国知名投资管理和研究公司伯恩斯坦分析师Gautam Chhugani预计，2024年比特币市场将流入100亿美元，2025年再流入600亿美元。比特币价格将在4月“减半”后爆发，预计到明年年中能涨至15万美元。

在瑞士私人银行瑞士宝盛分析师Manuel Villegas看来，过去六个月大约80%的比特币供应没有转手，交易所可供出售的比特币库存有限，再加上ETF需求，这“可能会加剧供应紧张”。

美联储货币政策也将影响比特币未来走势。短期内美联储偏鹰派态度可能打压投资者风险偏好。过去几个月，由于投资者押注美联储将放松货币政策，推动了全球股市、债市和加密货币的强劲上涨。然而，随着越来越多的数据显示美国通胀压力抬头，美联储降息预期降温，美债收益率和美元上涨或对比特币构成拖累。

摩根大通策略师Marko Kolanovic表示，鉴于比特币价格整体强势，再加上美国股市一度创下历史新高，可能使利率在更长时间内保持高位，因为过早降息可能会进一步推高资产价格，或导致通胀再次上升。

从中长期看，美联储降息和放缓缩表步伐只是时间问题，欧洲央行、英国央行也大概率今年降息。当利率下降时，投资者可能会寻求更高风险的资产以获得更高回报，美元的贬值可能会使以美元计价的比特币变得更有吸引力。

此外，未来监管的态度也将决定市场冷热程度。今年年初SEC批准了现货比特币ETF，随后交易所便开始申请上市比特币基金的期权，引入比特币ETF看涨和看跌期权可对冲加密货币固有的波动性，为投资者提供更多选择。

接下来比特币ETF期权能否获批备受关注，或将影响市场情绪。SEC在3月早些时候宣布，将其对允许交易所上市现货比特币ETF期权的审议推迟至4月底。为了充分考虑提出的规则变更，委员会认为有必要延长审议时间。

在比特币3月早些时候飙升至历史新高之际，SEC主席根斯勒（Gary Gensler）再度发出警告：整个加密货币领域仍充斥着滥用和欺诈行为，投资者应该意识到，比特币是一种“高度投机、不稳定的资产”。

在多空因素交织难辨之际，比特币前路仍不明朗，投资者仍需保持谨慎。从监管机构的喊话中也不难发现，比特币距离完全被“接纳”可能仍有很长的路要走，前方荆棘密布。

（作者：吴斌 编辑：李莹亮）