流动性挖矿与传统数字货币挖矿的区别

一、先聊聊流动性

流动性是指一种资产在市场上以稳定的价格快速被买入或卖出的程度，这种价格最终反映了该资产的内在价值。资产的流动性越强，价格发现的自然过程就越容易发生，最终使市场更有效。

除此之外，流动性还包含了另外一个层面的含义，就是资产可以迅速，甚至是秒级，从一种状态流动变迁到另外一种状态（俗称“变现”），而在流动前后资产的价值没有较大的打折损耗。显而易见的是，流动性对于企业家和投资者都是一个刚需。没有流动性的资产，其价格往往是虚假而无法验证的。号称回报若干倍的基金，如果没有流动性，实际可能只是个自欺欺人的骗局。

传统上流动性的产生需要很多中介机构、会计师、律师、分析师、投资银行家、风险投资家、交易所等等，再加上监管机构，这都给流动性的产生增加了很多成本障碍和时间上的延迟。这种障碍给小企业和创业者形成了一个发展悖论，即：只有获得流动性的支持才能做大，而没有做大之前，很难获得流动性。很多外表光鲜的企业，无非是在流动性的获取上有着某种垄断的优势而已，但内在业务和管理水平其实可能一塌糊涂。这种现状让很多企业家把精力本末倒置，主要放在获取流动性的折腾上，而不是专注技术和业务本身。

在数字货币交易市场，各类资产及金融衍生品的流动性同样重要，去中心化的流动性创新，是区块链技术发展的一条主线，导致交易摩擦，交易费用不断下降，交易的选择和方式越来越多，有了源源不断的去中心化流动性，就会吸引源源不断的开发者，创造源源不断的新应用。新应用带来更高的效率和收益分享给投资者，则会进一步吸引更多的流动性和新包装的资产上链。

二、流动性挖矿的缘起

1、概念的成型

流动性挖矿（Liquidity Mining）在2017年10月由IDEX率先推出，在2019年7月由Synthetix 完善，并于2020年6月由Compound大规模实施。流动性挖矿聚合了数十种不同的DeFi协议，被认为是去中心金融模式下分配通证的更优解。

在币圈，全民挖矿早已经成全体用户的流行态势，所谓挖矿即是用用户持有的资源换取某种中心化代币的行为方式。而流动性挖矿本质上是一种网络参与策略，用户向协议提供资金，以换取该协议的原生通证。几年前，CoinFund的杰克布鲁克曼（Jake Brukhman）提到了该词，他在讨论供给端网络的参与度时谈到了“广义挖矿”。

流动性挖矿的特异性在于，网络有特定的要求，即用户不需要购买通证，但是必须通过流动性供应获得通证奖励。通证通常是一种治理通证，可以让持有者对协议的各项参数（包括价值捕获机制）投票。许多人经常将其称为“Yield Farming”，虽然这些术语经常互换使用，但Yield Farming并不需要一个通证（例如，Uniswap 去中心化交易所上的流动性提供者的收益就仅来自于交易所收取的手续费）。

但也不是所有的流动性挖矿项目都是一样的设计和目的。至少目前的流动性挖矿模式做到了公平启动、去中心化的协议编写和增长型/通胀型的营销。公平启动主要目标是通过一些客观的标准（例如成为协议的活跃用户）来分配大部分的通证，而不是直接销售，并确保每个人都有平等的机会来获得通证。去中心化的协议编写主要目标是逐步实现社区所有权并尽量减少资金管理。增长型/通胀型的营销主要目标是在一段时间内激励特定的用户行为。

Defi：

DeFi行业的迅猛增长得益于DeFi技术的快速发展和创新，这也孕育出了前所未有的金融产品，并消除了传统金融系统中的低效问题和对手方风险。而DeFi领域近期最火的应用就是流动性挖矿。

流动性挖矿机制鼓励用户在去中心化生态中注入资金或提供其他增值服务，作为回报，平台会对其发放奖励。流动性挖矿的矿工会按比例获得平台的原生治理通证，提升其年化投资收益率。流动性挖矿奖励不包含在平台本身的收入中（比如去中心化交易所产生的交易费或货币市场的贷款利息），而是一笔额外收入。有些项目还会针对其他行为发放流动性挖矿奖励，比如用户参与平台交易或支持社区、市场推广以及开发者计划等。

流动性挖矿通常有两个主要目的：

一是激励用户将流动性注入DeFi应用中，以提高应用的总锁仓量（TVL）和资金供应量。流动性增加可以有效降低交易滑点，并提升应用的竞争力，从而吸引更多用户加入。

二是将DeFi应用的治理通证公平地分配给用户，这些用户将资金存放在平台上，会承担相应的机会成本（如：无常损失）。由于通证是公平分配的，因此任何一方都不会受到偏袒，这样就可以真正实现去中心化的治理模式。

不同的DeFi协议采用的流动性挖矿机制也有所不同，主要还是取决于他们具体希望达成什么目标。有些协议希望达成上述两个目标的其中之一，有些则希望同时达到两个目标。最近发型通证的DeFi项目种类繁多，有去中心化交易所也有货币市场，无论是哪种项目，都采用了流动性挖矿模式。这些项目有一个共同点，那就是他们都积累了一群早期用户积极参与协议治理工作，这为项目的发展带来了巨大价值。

本文将讨论流动性挖矿的优势以及DeFi项目如何通过这种创新的金融模式为平台注入流动性并完善通证分配机制。这里要指出一点，本文只是单纯讨论流动性挖矿的价值主张，而不评价其是非对错。

为DeFi应用注入流动性：

最初，流动性挖矿的作用是为某一类DeFi资产直接注入流动性。最先开始搞流动性挖矿的是Synthetix，这是一个接入Chainlink喂价的去中心化衍生品协议。Synthetix在2019年中期推出了一个流动性机制，为Uniswap上提供sETH/ETH流动性的用户发放奖励。用户将Uniswap sETH/ETH流动性池中的通证在合约中进行质押，并按比例获得SNX通证（即Synthetix的原生通证）。

实际上，这不仅可以使流动性提供者获得除交易费以外的额外收益（并降低无常损失），还为交易者降低了进入Synthetix生态的门槛，因为他们可以轻松将以太币兑换成sETH（注：Synthetix的以太币合成资产），并大幅降低交易滑点。用户兑换了sETH后就可以进入Synthetix生态并开始买入其他合成资产，这些合成资产通常包括大宗商品、法币、加密货币和指数等。虽然这种模式并没有持续下去，但是后来Synthetix推出了更多的激励机制来刺激其他合成资产的流动性，其中包括sUSD和sBTC。

上文说到Synthetix是流动性挖矿的先驱者，而目前流动性挖矿的创新引领者则非Compound莫属。Compound在2020年6月发布了自己的治理通证，从那之后，流动性挖矿在DeFi领域出现了爆发式增长和各种令人眼花缭乱的创新应用。随着众多项目不断推陈出新，各种流动性挖矿机制的有效性也得到了真实的验证，并迭代出了更完善的机制。

流动性挖矿正在以下几个方面不断向前发展：

选择不同类型的DeFi通证进行质押，以吸引不同的通证社区。

支持多个流动性池（如：Uniswap和/或Balancer）

质押的流动性池份额比例不同（比如98/2 vs 50/50）

针对某些流动性池的激励机制（注：激励用户存入某一通证）

除此之外还有许多其他创新机制

这波创新催生出了大量去中心化应用，每个都具有独特的价值主张，并在原先的基础上不断迭代创新。

目前，DeFi社区将各个流动性挖矿池分为了两类，即1号池和2号池。1号池中用户可以质押已经在二级市场上交易的各类通证（比如以太币和稳定币等）。而在二号池中质押的必须是平台的治理通证，这可以直接刺激这类通证的流动性，并让用户有机会获得收益。随着DeFi的快速发展，我们将看到流动性挖矿领域不断推陈出新，其实现的价值也将随之升高。

旧的数字货币挖矿

优势：

1、实体产业，看得见摸得着，比较踏实

2、存在明显的上下游关系，对经济有促进作用，比如消纳弃电，促进电路板、芯片等设计产业和制造业发展。

3、不容易倒闭，因为有实体产业撑腰，因此一般如果倒闭，造成的影响会比较大，因此可能会享受到相关政府优惠措施。

4、挖出的币存在一定的价值，这是因为消耗了相应价值的其他东西，比如电力、矿机、人员管理、场地等，因此会支撑币价

5、挖矿会引起良性竞争，有难度调整措施，这样进一步促进产业发展，因此即使熊市，也能挖矿还能继续进行，同时矿工也能拿得住币

6、可以拆分为云算力，小资金也能参与，超大型资金也容易参与，在市场也容易变现，比如比特币挖矿

缺点：

1、受政策影响比较大，特别是供电政策

2、气候、电力供应等突发事件

3、回本较慢，属于慢性投资，收益比不是特别高

相对来说，我们可以看出，流动性挖矿主要特点是大资金获取代币的成本低，然后可以接近0成本砸盘，因此炒作风险其实比较大，一般会出现币价逐步下跌的情况。而对于传统挖矿的币，因为难度的上涨和分配的收益降低，因此会出现随着时间延长，币价逐步上涨的情况。

部分情况下，流动性挖矿的币，长时间适合卖掉代币，特别像波场和柚子这样的公链，基本上可以说是0成本，用户对代币的珍惜程度肯定会很小，很多都是毫不留情的抛掉，除非流动性挖矿中的币能够注入项目分红回购等因素，否则基本投资价值不大。

而传统挖矿的币，长时间比较适合买入代币，这里主要是本来挖矿出来的成本就比较高，而且难度也非常大，不是普通人可以参与的，这样使得很多人都参与defi资金炒作，而不是参与老的数字货币挖矿。

传统挖矿的获取成本是各种长期投资的成本，比如土地成本， 电费成本等等，即使不炒作，这中间也会存在少量的利润，否则会造成惜售的情况，因此defi挖矿的币如果炒作不好的话，那么很容易归零，相对来说，传统数字货币挖矿的币，归零的可能性不是很大。

另外defi是建立在传统公链的基础之上的，也就是说属于类似layer2的范畴，而传统数字货币挖矿则是底层方面的，没有正常的区块生产，自然也就没有了现在的defi繁荣。

基于此，其实流动性挖矿可能短期会影响传统数字货币挖矿的矿工参与积极性，但是目前的defi终究还是炒作繁荣，背后的价值相对来说比较少，基础defi协议的利率其实是很低的，而在基础协议之上的各种流动性挖矿利润却高的吓人，因此流动性挖矿长时间不太可能都保持高利率，一段时间过后，必然会降到基础利率附近（百分之几的正常利率），自然会引来市场的优胜劣汰。而对于传统数字货币挖矿来说，虽然获得利润短期来看比较少，但是如果将时间线拉长到几年，那么必然会获得项目发展带来的更高利益，对于两种挖矿方式，并不是说哪种好哪种差，而是在一定的风险利益收入和风险水平等基础上进行权衡选择，才是最终适合自己的投资方式。