作者：flowie，最新

昨日，孙宇晨抵达香港，携最近爆红的 Web3 女神“小耳朵” 参与元宇宙女神节，还将为“火必的香港之夜”站台。

而在抵达香港前的几周内，孙宇晨还深陷在出售火必传闻、受美 SEC 指控、被大户投诉的一系列负面消息中。

随后孙宇晨对其极力否认，近日还在推特上披露了火必第一季度的财务状况：收入为 1.5 亿美元，支出为 1.2 亿美元，录得 3000 万美元盈利。此外，他还“保守”预测火必第二季度能够实现 1.11 亿美元季度盈利。乐观的财务预期似乎试图打破出售火必股份的传言。

先是自称被火必 HT 插针事件爆仓 2600万的推特用户@lantian6666 疯狂维权，指控孙宇晨和火必操纵市场、欺诈用户。舆论还未平息，美 SEC一纸诉状，将孙宇晨和旗下三家全资公司指控了一遍，罪名在操纵市场和欺诈上，还多加了一条涉嫌非法销售证券。Tron 的原生代币 TRX 因SEC 的指控下跌超 10%，火必平台币 HT 也下跌了 5% 以上。

一是欺诈和市场操纵，SEC 指控孙宇晨通过洗盘交易夸大TRX在二级市场的表面交易量；此外，还付费让林赛·罗翰、杰克·保罗等在内的八位知名博主非法推广TRX 和 BTT。

对于孙宇晨欺诈和市场操纵的指控屡见不鲜。去年 3 月，孙宇晨就被因 FBI 的指控传闻一度登上热搜。彼时知名外媒 The Verge 爆料，由于涉嫌内幕交易、欺诈等行为，美国 FBI 正在调查孙宇晨，美 SEC 亦计划发起起诉。但如今一年过去了，孙宇晨似乎并未收到实际影响，直到 SEC此次的指控出现。

为何 美 SEC 这次挑中了孙宇晨？一方面，不少用户认为，对于孙宇晨的这次指控属于计划中围剿稳定币的一环。BTC 更像商品，对美元威胁不大，稳定币才是美元的大敌。此前，美 SEC 已经为难过 BUSD 的发行方 Paxos ，此后因硅谷银行崩溃导致 USDC 险入虎口，而此次对于波场的指控实则剑指 USDT。毕竟波场是 USDT 第一大发行网络，据 TRON DAO 3 月 21日披露的数据来看，TRC 20-USDT 流通量在 USDT 全网供应量的占比高达 55% 。

目前孙宇晨针对被 SEC 起诉一事回应中提到，SEC 的起诉缺乏根据，还表示渴望与各国政府和监管机构合作建立透明的指导方针以监管加密货币行业。

数据不会说谎。距离孙宇晨“入职”已经半年过去了，火必离“全球前三”的目标似乎渐行渐远。根据 CoinmarketCap 显示，截至发稿，HT 代币价格已经跌至 3.6 美元左右，为近一年新低；市值也从去年10月10日（孙宇晨加入火币全球顾问委员会的消息发布日期）的6.28亿美元降至 6 亿美元左右。

从市场份额看来，中心化的加密交易所中，币安以 34.29% 处于领先位置，而 OKX 以 9.16% 位居前列，火必仅则仅为 0.96% ，Bybit、KuCoin、Gate.io 的市场份额也都已大幅超过火必。

从交易量来看，无论是现货还是衍生品部分，币安都大幅领先，而 OKX 和火必这两个都成立于2013 年、曾经的“难兄难弟”也已经拉开较大差距。现货部分，OKX 的 24h 交易量为 11.2 亿美元，而火必则为 5.75 亿美元，约为 OKX 的一半；衍生品部分，OKX 的 24h 交易量为 133.96 亿美元，而火必则仅为 9.42 亿美元。

尽管孙宇晨近日再次否认了“重回大陆市场”，但早在孙宇晨入职火必之初，ChainChatcher 通过采访火必员工了解到，火必尽管明面上不支持中国用户，但实际上，用户可以通过隐藏其真实位置的虚拟专用网络访问交易所，绕过加密交易限制。

火必激进的中国大陆市场计划几乎是无奈之举，2021年彻底清退中国市场后，火必进军海外市场并不顺利，无论是西方市场，还是东南亚市场都几乎没有找到根据地。

很遗憾的是，美 SEC 的指控给他当头一棒。虽然火必未在美 SEC 诉讼中被点名，但日经亚洲采访了六位律师，律师们表示该指控将使香港证券期货事务监察委员会（SFC）更难批准火币的 VASP 虚拟牌照的申请。如今孙宇晨和火必可谓是进退两难。

2、生态发展停滞

除了市场拓展受阻外，火必的生态圈也一眼难尽。加密交易所围绕着交易所公链、钱包、NFT以及投资来拓展生态进行升纬竞争。在追逐热点上，火必从来没有掉队，但往往都是三分钟热度，最终没有太多拿的出手的成绩，目前的火必几乎没有生态可言。

如今两年过去了，币安的BNBChain 无疑已一骑绝尘，火必生态链 HECO 似乎已经被市场遗忘，此前 HECO 链上“土狗”项目多圈钱严重，甚至被爆出其审计公司是自己开的审计公司。而OKX 的 OKX Chain 在上一轮竞争落败后，近期 OKX 发布公链 OKB Chain（OKBC）发展路线图，并宣称 OKB Chain 测试网将很快推出，试图紧跟 zk 和 Layer2 热点，抓住新一轮公链叙事。

在 NFT 探索上，火必近期官方公告火必 NFT 清退通知，火必 NFT 市场也将于 2023 年 5 月 13 日正式下线。

3、深陷信任危机背后，暴露火必产品和管理问题

在去年孙宇晨接盘火必不久后，便传出火必几乎砍半的大裁员，且不发年终奖，让员工换签、以及不再为员工直接缴纳五险一金和商业保险。虽然孙宇晨极力否认裁员传闻，但内部员工却又证实大部分传闻是真实的，且因为被裁员员工的赔付问题和换签等问题，内部引起了不少躁动。

推特上流传较广的火必裁员传闻，来源 @FlagofMuskox

具体来说，GALA 风波的起因在于，去年11月底，pNetwork 项目方跨链桥出现问题，为了挽回 40 万美元流动性，增发 556 亿 pGALA ，但这个过程火必没有“通知”暂停充提，导致天量 GALA 被充值进火必售卖，不少用户跟风低价抄底被强制换成了不值钱的 pGALA。

直到近期迫于舆论压力，时隔 5个月才发布事件起因回溯和赔偿 5000 万美元的声明。而对比来看，币安、OKX 也有类似事件，而处理方式是一般是选择立即冻结炒作的盈利机构，并自掏腰包对用户赔付，消除负面影响。

经历 GALA 风波和 Pi 币争议过后，HT 插针事件则引起更大的非议。3月10日凌晨五点左右，HT价格突然暴跌到0.3138 美元，10 分钟内价值蒸发超93%，紧接着价格又快速拉回至3.8 美元左右，一来一往上下震荡幅度达近200%，如此剧烈的波动，几乎只要是有杠杆合约的用户都会爆仓离场，其中有用户损失高达2600万。

HT 插针事件除了被质疑操纵市场外，也有用户分析其暴露出火必产品风控设计上的巨大问题。“传统的资管机构遇到巨大波动，都会让客户补保证金，而HT 这种流动性应该是火币维持的，出现流动性不足的异常情况，确实应该由火币负责才对。”

此外火必上币质量差，偏散户打法。从可参与的交易对来看，目前币安为 2030 对、OKX 为1018对，火必为1510 对，要高于 OKX。但从上币质量来看，火必早已被诟病许久，尤其在上线Pi 币过后。

4、资产储备或有风险，平台币占比过高

FTX 的倒闭，让加密货币中心化交易所的资产储备成为评估风险的重要部分。随着各大交易所披露的储备金，可以看到一个不可以忽视的风险是，火必的平台币占比很高，且孙宇晨的波场原生代币 TRX 也占比不低。

而去年12月份，CryptoQuant 在再次披露了各个加密交易所的储备质量（除去交易所代币的资产占比）数据，其中 OKX 净储备占比 100%，币安的净储备约占 89% ，而火必仅占 56.7%。

FTX 倒闭过后，监管最先盯上便是中心化加密交易所，加上持续的熊市行情，如今无论是一家独大的币安，还是 Coinbase、OKX 等其他梯队的交易所都面临着前所未有的压力。

加密交易所进入新一轮洗牌期中，火必的用户优势并不突出且面临严重的信任危机，又有谁愿意接下“烫手山芋”呢？如果没人接盘，孙宇晨继续一贯的孙式营销、不拿出实打实的业务成果任性“割韭菜”，又能指望火必走多远？