编译：Lynn，MarsBit

摘要

2022 年 9 月，以太坊合并统一了以太坊的共识和执行层。这是以太坊历史上的一个关键时刻，它带来了许多重要的改进，包括将网络的碳足迹减少 99.95%. 通过切换到权益证明共识机制，合并改变了整个以太坊网络的价值积累方式，并使新的 ETH 发行量减少了惊人的 88%. 在合并之前，EIP-1559 的引入使以太坊的交易更有效率，它将以太坊的 gas 费用系统从竞价系统，改为由两部分组成的系统 — — 每个区块的标准基本费用（由协议燃烧），以及用户可以支付的可选小费（优先费），以加快交易速度。 合并后，结合 EIP-1559 的燃烧率，导致了以太坊历史上最通缩的时刻，并加强了网络的安全性。

特别是，这次升级将使在共识层质押的 ETH 能够撤回到以太坊执行地址，这是自 2020 年 12 月 ETH 质押成为可能以来的首例。

使用第三方质押服务的质押者将获得机会，根据奖励最大化、验证器性能、用户体验的简单性和费用等因素，（重新）评估如何以及在哪里质押他们的 ETH。

上海/卡佩拉升级预计将是以太坊的一个重要事件。它将对质押者、以太坊质押生态以及更广泛的 DeFi 产生若干影响：

通过降低质押 ETH 的流动性风险，提款可以激发人们对流动性质押协议的信心，并使 ETH 质押在总体上成为更有吸引力的机会，特别是对于通常规避风险的机构。

以太坊是基础设施层，互联网、经济和我们大部分数字生活的未来都建立在它上面。在全球范围内支持我们的数字未来，需要提高以太坊的可扩展性和安全性，同时保持网络的去中心化；换句话说，需要解决区块链三难问题。

以太坊的最新升级，以太坊合并，已于 2022 年 9 月 13 日成功执行。合并指的是以太坊执行层（EL）和共识层（CL）的联合，这标志着以太坊向权益证明（PoS）共识机制的过渡。这种脱离能源密集型的工作证明（PoW）共识机制的做法将以太坊的年化能耗降低了超过 99%。

图 1 以太坊路线图

目前在以太坊 CL 上有已锁定的 ETH（即验证者余额）的质押者，将能够将其提取到以太坊执行地址。一个执行地址就是用户熟悉的以太坊主网上的标准地址。

从这里开始，我们将深入研究提款的影响。我们将研究部分和全部提款可能对 ETH 的流动性供应产生的影响，并调查股权的可移植性增加是如何推动整个以太坊质押行业的竞争和快速创新。

如上所述，以太坊的下一次计划升级既被称为上海升级，也被称为卡佩拉升级。上海/卡佩拉之所以被双重命名，是因为它是以太坊的 EL 和 CL 的首次同时升级。原则上，同时升级两层并不是强制性的，所以为了精确起见，我们将使用 EL 和 CL 升级的各自名称。

除了提款，上海/卡佩拉升级还将为以太坊虚拟机（EVM）提供一些小的技术改进。

上海/卡佩拉升级的确切日期仍有待确定，但以太坊核心开发人员 — — 他们自愿为这个开源软件的开发做出贡献 — — 一直在朝着这个目标稳步前进。他们一直在各种测试网中测试分叉，最近的一次是 Sepolia 测试网，该测试网在 2023 年 2 月 28 日 UTC 凌晨 4 点 04 分成功进行了上海/卡佩拉升级。接下来将是 Goerli 测试网，之后，如果一切顺利的话，将是以太坊主网。

在其核心，Ethereum 的价值在于去中心化的验证者网络，他们共同构建和保护 Ethereum 区块链，以及 Ethereum 社区的更广泛的社会层。正是这种去中心化的、无许可的贡献者社区产生了以太坊的可信的中立性、抗审查性、开放性、不变性和近乎不可破解的安全性。出于这个原因，独立运行 Ethereum 验证器，也被称为独立质押，被认为是 Ethereum 质押的黄金标准，因为它给质押者和网络的去中心化带来了最大的好处。

也就是说，独立运行验证器给一些用户带来了技术、操作和财务障碍。这些类型的以太坊质押者有很多选择，他们可以通过这些选择进行质押，包括像 Codefi 质押这样的非质押服务提供商，以及通过 MetaMask 质押可以获得的顶级流动性质押协议。

尽管是一个社区治理的系统，执行 Ethereum 路线图需要做出重大的基础设施变化，因此要做出重要的决定。 为了做出这些决定，需要一个强大的去中心化治理过程，以便在受影响的利益相关者之间达成共识；换句话说，以便在每个以太坊社区成员之间达成共识。

对于大多数以太坊质押者来说，上海/卡佩拉升级提供了第一个机会来改变他们最初决定的质押方式和对象。这为各种质押者提供了一个机会，让他们考虑自己的个人价值，他们希望以太坊体现的价值，并以反映这种价值的方式进行质押。那些有能力这样做的人，如果他们的目标是自我主权并为以太坊的去中心化作出贡献，应该考虑独立运行一个验证器。其他人可以通过一个价值观一致的合作伙伴「用他们的质押投票」。通过这种方式，以太坊社区作为一个集体可以保护以太坊成为我们全球数字未来的去中心化信任基础设施的原因。

什么是提现？

能够将以太坊验证者的提款凭证从旧的 0x00-类型（源自 BLS 密钥）更新为较新的 0x01-类型（源自以太坊地址）。

全额提款，或收回一个「退出」验证者的全部余额。

首先，只有拥有较新的 0x01-类型的提款凭证的验证者才有资格进行部分和全部提款。拥有较早的 0x00-类型提款凭证的验证者可以通过更新他们的凭证到较新的版本来获得资格。然而，没有必要立即这样做，因为拥有 0x00-类型提款凭证的验证者将继续赚取奖励，就像他们自 Beacon 链的起源以来一样。

最后，执行部分或全部提款将没有相关的 gas 成本。虽然部分提款和全额提款都会导致以太坊地址的余额被记入提款金额，但它们不是以太坊的 EL 处理的交易。相反，提款被认为是系统级操作，或账户余额充值，其工作方式类似于 PoW 区块链中支付给矿工的 [coinbase 交易]。

由于每个区块只允许 16 个这样的操作，而且相对于用户和智能合约交易，执行这些操作的成本可以忽略不计，所以提款不会产生 gas 成本。

激活一个新的以太坊验证器需要向以太坊的存款合约存入 32 个 ETH，以及其他数据的有效载荷。这个数据载荷的一部分是一个叫做验证者的提款凭证的字段，它定义了验证者的提款余额的发送地点。

只有拥有 0x01-类型凭证的验证者才有资格部分或全部提取其余额。这是由于这些提款凭证类型之间的技术差异造成的。也就是说，0x00-类型凭证来自 BLS 公钥，而 0x01-类型凭证则指向一个标准的以太坊地址。

截至 2023 年 2 月 20 日，大约 58% 的活跃以太坊验证者拥有 0x00-类型提款凭证。当 Beacon 链在 2020 年底推出时，0x00-类型凭证是唯一可用的选择，而较新的 0x01-类型凭证直到 2021 年 3 月才被引入。因此，在此日期之前激活的所有验证者都有 0x00-类型凭证。

图 2 按取款凭证类型划分的每周信标链存款

处理时间

注意，一旦验证者将其提款凭证从 0x00-类型更新为 0x01-类型，就不能再进行更改。这是从 0x00-类型提款凭证到 0x01-类型提款凭证的一次性、单向性更改。

部分提款是对超过 32 ETH 的验证者余额的定期「撇帐」。这将自动发生在任何验证器上：有一个 0x01-类型的提款凭证，并且是活跃的，并且有一个余额超过 32 ETH 的验证器。

处理时间

这个范围的低端（2 天）假设没有一个 0x00 认证的验证者更新为 0x01 认证，使他们没有资格提款。较高的一端（5 天）假设所有 0x00 认证的验证者立即更新。实际情况可能介于两者之间，但没有数据支持具体的估计。

全部提款是对「已退出的」验证器的全部余额的回收。退出验证器的先决步骤需要具体的手动操作。然而，对于任何验证器来说，提款过程会自动发生：有 0x01-类型的提款凭证，并且已经退出。

在以太坊中，不是一个具有固定持续时间的「解除绑定」期，而是由两个过程的总和给出的，每个过程的持续时间都是可变的：验证器退出过程，和完整的提款过程。

执行一个完整的提款的过程分为两个部分。首先，验证器必须从以太坊的共识层退出。然后，验证者要接受与执行部分提款相同的自动提款过程，但要增加一个延迟。

验证器退出过程

图 3 验证器退出过程

一个活跃的验证器，具有 0x01-类型提款凭证，按照预期提出并验证块。

每个时段最多处理 16 个 VE（每 12 秒）。

在验证器通过退出队列处理后，其状态从正在退出更新为已退出，并停止验证区块。

由于一些原因，重要的是 PoS 协议的验证器集别变化得太快。因此，验证器的退出受到退出队列的速率限制。退出队列的持续时间是协议的流失限制的函数，以及在感兴趣的验证器之前要退出的验证器数量。

Churn Limit =max(4, active_validators/65536)

截至 2023 年 2 月 23 日，大约有 525000 个活跃的以太坊验证器。从图 4 和图 5 中，我们可以看到，目前的流失限制是 8 个，这意味着每天可以退出 1800 个验证器（见图 4）。

图 4 每天允许的最大取款量

图 5 以太坊最大流失量

图 6 活跃的以太坊验证器的变化

*Exit Queue Duration (days) = (((#_of_validators_to_be_exited)/(churn_limit))6.4 mins)/60/24

图 7 全部提款过程

已退出的验证器在其状态从已退出更新为可提款之前，还要经历 256 个历时（27.3 小时）的延迟，称为最小验证器可撤回性延迟。最后，可提款的验证器也要接受处理部分提款的自动「扫荡」，随后其余额被提取。

如上所述，所有退出的验证器必须等待 256 个历时（27.3 小时或 1.1 天），直到他们变成可提款的。一旦验证器可以提款，处理全额提款的速度被限制在每档 16 个提款，由处理部分提款的同一自动「扫荡」程序进行。

*Max. Time from Exit to Withdraw (days) (((withdrawals_eligible_validator_count/16)12)/60/60/24) + 1.1 days

我们在上面看到，上海/卡佩拉分叉准备从共识层「解锁」质押的 ETH，并使其可以提取到以太坊执行地址。提款将对整个以太坊质押生态产生广泛影响 — — 从 ETH 的流动性供应到以太坊质押供应商的竞争力。

流动 ETH 供应

这一分析在很大程度上取决于质押者的行为，以及中间人的行动，他们在上海/卡佩拉升级之后的确切计划仍不清楚。因此，本节中得出的任何结论都是方向性的假设，而不是确切的预测。

在我们能够推理出部分提款可能会发生的情况之前，我们需要了解以太坊的活跃验证器集的当前、提款前的状态。

我们可以通过介绍 Tripoli 对 Data Always 进行的分析来完善我们的理解，其中以太坊验证者被进一步划分为三个相关的子组。0x00 认证的，Lido 0x01 认证的，以及非 Lido 0x01 认证的。对这些特定的验证器子群有一个更细致的了解，将有助于限定我们的部分提款模型，主要原因有两个。

其次，我们知道 Lido（像所有的流动性质押协议一样）可能会把从他们的验证者那里提取的 ETH 重新存入和质押，作为部分提款过程的一部分。这是因为这样做可以使 Lido 的流动性质押代币 stETH 的回报率最大化。知道了这一点，我们就可以在我们的模型中对从 Lido 验证者的部分提款中获得的 ETH 进行折现，因为这些 ETH 很可能会被立即重新质押。

图 8 以太坊验证器取款凭证

图 9 平均累积的共识层奖励

部分提款

由于此时没有 0x00 证书的验证者更新为 0x01 证书，所以第一个区块将包括 16 个部分提款，完全由目前设置有 0x01 证书的验证者组成。在这 16 个验证器中，我们可以假设 61%，即 9–10 个是由 Lido 操作的，其余 6–7 个是非 Lido 0x01 认证的验证器。如果上述情况成立，那么上海/卡佩拉升级之后的第一个区块将「解锁」大约 18.6 个 ETH（大约 11.7 个 ETH 来自 Lido 0x01 认证的验证者，大约 6.9 个 ETH 来自非 Lido 0x01 认证的验证者）。

正如 Tripoli 所指出的，每个区块提取的 ETH 概况在哪里达到峰值，「取决于百分之多少的 0x00 验证者立即切换他们的证书，但在最极端的情况下，所有 0x00 验证者都要求更换，概况将在 70 小时后达到峰值，每个区块的部分提款量约为 37.34 ETH — — 其中 3.01 ETH 是来自 Lido 验证器。”

图 10 如果上海分叉今天发生的部分取款

截至 2023 年 2 月 23 日，已经有 920 人自愿退出，表明这些验证者打算完全退出。此外，为了解决美国证券交易委员会（SEC）最近对 Kraken 提出的指控，该中心化交易平台同意支付 3000 万美元的罚款，并停止其在美国的质押服务。来自 Hildobby 的数据表明，Kraken 验证者占所有活跃以太坊验证者的 7.3% 以上。虽然目前还不清楚是否所有的 Kraken 验证器都需要完全退出，但在最极端的情况下，这将导致 38000 个验证器（120 万 ETH）在上海/卡佩拉升级上线后不久就被提款。假设该协议的流失限制为 8，处理这个数量的全部提款将需要 20 多天。

鉴于目前新的验证器激活的速度和上海/卡佩拉分叉的时间表仍然未知，当上海/卡佩拉上线时，以太坊的流失限制可能是 8. 这将表明，每天可能有多达 1800 个验证器（或约 57600 个 ETH）被完全提款。正如 Tripoli 所指出的，如果形成了激活新验证者的队列，同时也是全部提款的队列，这种「双端队列将把流失限制和有效验证者数量锁定在一个 [固定] 值，直到队列的一方消退」。

图 11 退出一定份额的以太坊验证器所需的天数

竞争与创新

ETH 质押的在位者和新进入者都已经认识到提款带来的风险和机遇，很明显，这个行业的竞争将越来越激烈。这种竞争预计将推动快速的技术和商业模式创新，特别是在流动性质押协议中。

用户体验

零售

图 12 按类别划分的质押 ETH

对于 ETH 质押的新手来说，即使是通过流动性质押协议质押，也有一些用户体验（UX）方面的障碍。首先，用户需要访问多个不同的协议界面，并依靠不熟悉的来源的数据进行比较，最终选择一个供应商。一旦用户进行质押，他们会收到一个 LST，代表他们质押的原则金额和累积的奖励。然而，这些 LST 可以由不同的供应商实施，使跟踪一个人赚取的质押奖励成为一个麻烦和混乱的过程。2023 年初，两个令人兴奋的 ETH 质押产品的推出，旨在解决这些用户体验问题。

此外，其他结构性产品正在出现，它们为用户提供了获得一篮多元化 LST 的机会。其中一个产品是 Index Coop 的多样化的 staked ETH（dsETH），它是由 Rocket Pool 的 rETH、Lido 的 stETH 和 StakeWise 的 sETH2 代币组成的指数。

例如，像 Codefi Staking 这样的质押供应商承诺提高安全性和可靠性（SOC2 Type II 认证），同时减少高度相关的中断风险。Codefi 通过分布在多个云供应商、地区、以太坊客户端和 MEV 中继器的验证器基础设施来减轻这些风险。

机构应该关注的其他新兴创新是 Liquid Collective 推出的以机构为重点的流动性质押代币 LsETH，以及 Stakefish 推出的验证者 NFT 的概念。

由于预计到提款所带来的风险和机会，流动性质押公司一直在开发对其核心协议基础设施的升级。这些升级是为了改善他们对用户和更广泛的以太坊社区的服务。

Lido V2

目前，这套验证器由 30 个专业验证器运营商组成，他们能够激活新的以太坊验证器，没有任何资本要求，也没有保证金，由验证器自己提供。这种高度可扩展的模式，结合 StETH 广泛的 DeFi 整合，导致了 Lido 的巨大成功。然而，随着 Lido 的质押比例接近所有质押 ETH 的三分之一，它导致了以太坊社区的知名人士对中心化的担忧。

提款

简而言之，Lido 为 StETH 持有者提出了一个两步的「请求-索赔过程」。用户向协议提交提款请求，并获得一个 NFT，代表他们在 Lido 特定队列中的位置。有趣的是，这些 NFT 队列位置将是可交易的，允许需要即时流动性的用户「插队」，或许是通过支付溢价。该协议然后计算每个请求的 stETH：ETH 赎回率，保留满足请求所需的 ETH 数量，并燃烧相应数量的 stETH。

Lido 的协议内提款队列将以两种模式之一来处理。「涡轮」或「掩体」模式。从用户的角度来看，这些模式的关键区别在于他们在提交提款请求和领取 ETH 之间必须等待的时间。在大量的 Lido 验证器（超过 600 个）被砍的情况下，协议会进入「掩体」模式。「掩体」模式旨在停止提款，直到所有削减的惩罚被计算在内，以确保 stETH：ETH 的赎回计算可以准确进行。在「掩体」模式下，提现可能会被推迟 36 天以上。

从根本上说，Lido V2 使协议不再有一个单一的、有权限的验证器集，而是加入了多个不同的验证器子集，称为模块。质押路由器是基础设施的核心部分，它将协调新用户对 Lido 的存款如何分配给不同模块。最初，Lido DAO 将设定一个目标百分比，即每个模块可以支持所有活跃的 Lido 验证器。

Rocket Pool 的 Atlas 升级

Rocket Pool 作为一个流动性质押供应商的不同之处在于，它的验证器集是无许可的，这意味着任何符合最低保证金要求的人都可以运营一个迷你池。这种保证金要求对协议的健康和 rETH 代币的竞争力至关重要，因为它使迷你池运营商和 rETH 代币持有者的激励机制保持一致。如果一个迷你池被削减，运营商的 16 ETH 保证金和价值 1.6 ETH 的 RPL 抵押品将在任何 rETH 代币持有人之前发生损失。这种设计激励迷你池运营商尽其所能，并确保 rETH 代币持有者的质押资金得到 110% 的保险。

在未来几个月，Rocket Pool 计划推出其备受瞩目的 Atlas 升级。除其他事项外，该升级旨在处理提款，并提高协议的可扩展性。

支持提款的流动性将来自协议的存款池，以及通过 Rocket Pool 验证者的部分提款来实现流动性的部分 ETH。

据推测，如果 rETH 无法通过协议提供的流动性兑换成 ETH，用户将转向二级市场，而二级市场过度的 rETH 供应将导致其以折扣价交易。一旦这种折扣变得足够有吸引力，理性的迷你池运营商应该被激励以折扣率购买 16 个 rETH，通过 Rocket Pool 的智能合约燃烧它，并退出/撤回他们的迷你池。这样做可以让他们将智能合约的 rETH：ETH 汇率与 rETH 在二级市场上的折扣汇率之间的差价收入囊中。

为了更有效地扩大规模，Rocket Pool 的 Atlas 升级将减少迷你池运营商的最低保证金要求，从 16 ETH 和价值 1.6 ETH 的 RPL，到 8 ETH 和价值 2.4 ETH 的 RPL. 这将使运营一个以太坊验证器的资本需求减少 67.5%，从 32 ETH 到只有 10.4 ETH. 这也将使目前的迷你池运营商能够将他们的 16 ETH 迷你池分为两个 8 ETH 迷你池，有效地将每个迷你池运营商的 rETH 铸造能力提高两倍。

由于预计协议支持 rETH 需求的能力将大量增加，rETH 存款池将从 5000 ETH 增加到 18000 ETH. 这也将有助于加深协议提供的流动性，使 rETH 赎回成为可能。

StakeWise V3

然而，为了应对生态内日益增加的中心化风险，StakeWise 实验室在 2022 年 9 月提出了一项重大的协议升级。这次升级被称为 StakeWise V3，可以考虑分为两部分，或者说两层。

图 13 StakeWise V3S 中的用户心路历程

第一层涉及到一个「金库」或存款池的市场，为质押者提供对其 ETH 的完全控制。每个金库本质上是它自己的池子，可以由任何一个人，从一个独立质押者到一个专业的验证人操作员，无条件地设置。金库的创建者可以自定义资金池的一些参数，包括谁可以向资金池存款，谁可以作为验证人操作员参与，金库的费用结构等。用户可以通过 StakeWise 的用户界面浏览可用的金库，并在符合他们需求的任何一个（多个）金库进行质押。为了帮助用户做出明智的决定，每个金库都根据一套透明的标准进行评估，并在 StakeWise 用户界面上分配一个分数。

超额抵押的质押 ETH（osETH）

与 VLT 代币一样，osETH 是一种重新定价的 ERC-20 代币。然而，与 VLT 代币不同，osETH 代币不与特定金库的验证者挂钩。相反，osETH 代币以 StakeWise v3 系统中所有金库的所有验证者的平均比率累积奖励。虽然这消除了用户的存款和特定验证器集之间的可追溯性，但这意味着所有 osETH 代币都是可替换的，并可在整个 DeFi 广泛使用。

一些额外的流动性质押协议，每个都有独特和有趣的产品，已经推出或计划在未来几周和几个月在以太坊主网上推出。让我们来探讨一些值得关注的协议。

Frax Finance，著名的 FRAX 稳定币的发行者，现在是以太坊上第四最受欢迎的流动性质押产品。根据 DefiLlama 的数据，在过去的 30 天里，Fra x 的锁定总价值增加了 40%. 该协议在以太坊质押领域的陨落是由于在过去几个月里，相对于其他 LST，sfrxETH（质押的 Frax ETH）的持有者获得了超额的奖励。截至 2023 年 2 月 23 日，sfrxETH 在过去 30 天的平均奖励率为 ~7.4%，比市场领导者 Lido 的 s tETH 高出整整两个百分点。

用户在铸造 sfrxETH 之前，必须先向协议存入 ETH 并铸造 frxETH（Frax ETH）。所有换取 frxETH 的 ETH 都是由 Frax 协议进行质押。然而，frxETH 并不像 Lido 的 stETH 或 Rocket Pool 的 rETH 那样累积质押奖励。相反，它是由协议以 1：1 的赎回率与 ETH 挂钩。从这里开始，frxETH 持有者可以选择两个选项：frxETH 代币的持有者可以通过将他们的 frxETH 存入 ERC-4626 金库，并铸造 sfrxETH 来开始累积质押奖励。像其他 LST 一样，sfrxETH 会累积质押奖励。另外，frxETH 持有者可以将他们的 f rxETH 存入 Curve 上的 frxETH/ETH 流动性池，以获得以 CRV、CVX 和 FXS 代币支付的奖励。

目前，人们认 为 Frax 团队的核心成员操作了所有支持 Frax 质押产品的验证器，但是没有关于这个问题的文件。

Geode Finance，就像 StakeWise V3 的金库层一样，打算提供无权限的基础设施，允许任何人创建一个可定制参数的公共或私人质押池。公共质押池不受许可地接受存款，而私人质押池只接受经批准的实体的存款。每个池子都是以自我主权的方式进行管理，并将发行自己的 LST（在 Geode 系统中称为 G-derivative）。

Stader 实验室

Diva Labs

Swell 网络

新兴技术

分布式验证器技术

ConsenSys 的一个专门研究小组正在进行 DVT 正式化的工作。同时，Obol 实验室和 SSV 网络正在实施 DVT 协议的不同版本，并且目前都有公共测试网。

最近几个月，再质押的概念获得了巨大的关注。特别是，EigenLayer 提出将以太坊验证者网络提供的加密经济安全扩展到以太坊协议本身以外的服务。在功能上，共识层 ETH 的再质押将需要以太坊验证者将他们的提款凭证设置到 EigenLayer 智能合约上。从这里，质押者可以选择加入，为建立在 EigenLayer 上的应用程序提供验证服务和加密货币经济安全。选择加入将涉及接受由应用程序定义的额外削减标准，以换取增加的质押奖励。

经济安全是通过对质押资产存在可执行的削价条件来提供的。简而言之，考虑两个加密经济系统。一个是由一个实体担保的，他押了 100 亿美元的资产，这些资产可能会因为不良行为而被砍掉。另一个是由 10000 个不同的实体担保的，每个实体质押 100 万美元的可削减资产。在这两种情况下，担保人所提供的经济安全是相同的，相当于 100 亿美元。

虽然有这么多的好处，但也有一些风险与再质押有关。选择加入为以太坊以外的协议提供安全保障的验证者，会使他们所质押的 ETH 面临无意中被砍掉的风险增加。这给以太坊带来的风险可能是巨大的，尤其是当以太坊活跃的验证者群体中有足够大的比例选择加入为单一协议提供验证时。EigenLayer 团队和其他团队可能正在对这个问题进行更全面的风险分析。

上海/卡佩拉升级对 DeFi 的影响

图 14 合并后以太坊的净供应量

除了提供更容易退出质押头寸的流动性之外，LST 还可以作为质押资产在 DeFi 中使用，因此持有者可以将他们赚取的质押回报复合起来。LST 的这些有价值的特点导致其在最近几个月持续受到欢迎。

流动性质押供应商是质押 ETH 的最大贡献者，已经占据了整个 ETH 质押市场的近 32%，高于 2022 年初的 20 %（见图 16）。最大的流动性质押供应商是 Lido，仅此一项就占了以太坊所有 ETH 质押的 29% 以上。

图 15 所有验证者的 ETH 质押金额

图 16 按订金提供者订金的累计 ETH 来源

首先是长期验证者有可能大量提取 ETH，他们将急于赎回他们积累的奖励。然而，验证者的分布和提款机制表明，销售压力可能会更加有限。大多数长期验证者可以通过他们的 0x00 凭证在链上识别，这占所有验证者的 58%。(见图 17）。根据 DataAlways 的数据，长期验证者平均拥有 2.47 个 ETH 奖励，合计约 770 个 ETH（约 13 亿美元）。这代表了大约 0.6% 的 ETH 市值，不包括初始质押，如果即时出售，可能会产生显著的市场影响。

图 17 按凭证类型划分的验证器数量

图 18 Lido stETH 与 ETH 的比较

图 19 顶级流动性质押代币的关键指标（ETH）

图 20 DeFi 合约中持有的 LST 的供应来源

在上面的章节中，我们看了提款过程的技术细节、提款对 ETH 质押市场和 DeFi 的影响。现在我们重点讨论上海/卡佩拉升级对投资人意味着什么，这取决于他们在投资旅程中的位置和他们使用的服务。

如果您是 MetaMask 的用户，您可以通过 MetaMask 将 ETH 质押到流动性质押供应商 Lido 和 RocketPool. 一旦提款功能启用，您将能够提取您在这些供应商处质押的 ETH，无论您是直接在他们处质押，还是通过 MetaMask 进行质押。

MetaMask 将在 Lido 和 RocketPool 确定其规格并启用提款功能后，立即支持这些服务的提款。如果你直接从 Lido 或 RocketPool 取款，在申请取款和取回 ETH 之间可能会有一些延迟。MetaMask 用户可以通过交换他们的代币 — — Lido 的 stETH 和 RocketPool 的 rETH — — 更快地获得 ETH。

Codefi 质押

一旦提现功能启用，我们预计会有更多的 ETH 持有者质押，因为这种活动的风险会降低。有了解除 ETH 质押的能力，那些可能想质押，但担心被锁定的用户现在可以参与进来。因此，我们预计更多的 ETH 将被质押，以太坊质押率将增加。

Codefi Staking 的目标是让每个人在任何地方都能在去中心化网络中质押。我们通过提供最可靠和最安全的质押解决方案，以及易于使用的质押体验，努力实现这一目标。

Besu & Teku

在硬分叉升级之前，客户团队，包括 Besu 和 Teku 的团队，将升级 Goerli 和 Sepolia 测试网，以支持提款。一旦发生这种情况，Besu 和 Teku 将准备好版本，用户将能够在这些网络上测试提款过程。你将需要 testnet ETH 和 testnet 验证器在这些网络上进行测试。

在 Besu 方面，有一些小的 EVM 变化，智能合约开发者需要注意。

以太坊路线图致力于发展以太坊区块链作为我们数字未来的基础。去年九月，The Merge 统一了以太坊的执行层和共识层，标志着以太坊完成了向权益证明的过渡。这次升级带来了更强大的结算最终性保障，为链上实现分片做好了准备，并大幅减少了 ETH 的发行和能源消耗。

以太坊的下一次计划升级是 Cancun-Deneb 升级，预计将在 2023 年晚些时候交付。这次升级将提供 EIP-4844，这是扩展以太坊的一个重要步骤。EIP-4844 引入了一个新的以太坊交易类型，接受数据的「blobs」。它应该在以太坊上扩展第 2 层的 rollup，并帮助减少这些扩展方案的用户产生的交易费用。

未来升级的内容，以及它们的执行顺序，仍有待决定。然而，随着以太坊核心开发人员在部署测试基础设施方面变得越来越熟练，以及更多有才华的贡献者进入这个领域，以太坊的快速发展应该只会继续加速。